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方三文的网易博客

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日志

 
 

谷歌靠什么重回714元的高位股价?  

2010-06-12 16:21:03|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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2010年5月26日,纽约华尔街传来消息,在纳斯达克市场,苹果以每股244.11美元收盘;而微软的股价则达到了7个月来最低点:25.01美元。最终苹果以2220亿美元的市值超越了微软的2190亿美元。

几乎所有媒体都报道了这件事。 《华尔街日报》称市值夺冠对苹果的业务不会产生重要影响,但具有重要的象征意义;《每日电讯报》强调微软仍在全球计算机运行系统拥有90%的市场份额;英国《金融时报》说,这象征着一个拒绝传统思维、敢于承担巨大风险的强势领导者的完胜。

当所有的目光都聚焦在华尔街新宠苹果身上之时,那只引领过去10年互联网行业高速发展,吸引所有投资者目的宠儿——谷歌,当日股价报收475.47美元,市值是 1514.3 亿美元,其股价相比历史最高的714.87元已缩水33.5%。

谷歌不再受投资者追捧了吗?

我们先回到2007年年末谷歌股价历史最高位的时候。谷歌在北美地区搜索市场和广告份额高速增长,海外市场也加速扩张,占到总营业额的一半。同时,谷歌在当年推出youtube上的视频广告,收购android公司推出自己开发的手机操作系统,推出手机设备上的地图、日历等软件。市场所有的利好消息和谷歌对未来的布局,让投资者都对谷歌未来充满期待,股价在一年中冲破500、600、700美元三个大关,市值超越传统沃尔玛、思科、IBM等。转眼到了08年,金融风暴席卷全球,谷歌的广告收入增长放缓,视频广告未达预期,仅一年之后的08年11月,跌至262.43美金。伴随着随后的经济复苏以及谷歌更好的抵抗金融风暴能力,谷歌股价开始缓慢复苏,直至近日的480美元附近。

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图1 谷歌近5年股价变化图

一直以来,股价反映了投资者对公司未来的预期,我们回头看看,为什么谷歌在08年开始股价下滑,而苹果却能一举超越微软成为市值老大。

年收入

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如图2,分别是Microsoft、Apple、Google的自1985年以来的年度收入对比。

微软总收入明显大于苹果、Google。但自04年谷歌ipo以来,收入高速增长,股价也因此屡创新高。到了08年,收入增长明显放缓,其股价也正好好反映了收入增长状况,投资者因其收入增速放缓,降低了对未来预期,股价因此下跌。而08年以来,苹果收入反而增速更快,到10年市值超过微软也在情理之中。

我们再来看看三家公司的利润对比:

◇年利润

如图3,是Microsoft、Apple、Google的年度利润对比。

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图3:谷歌、微软、苹果利润对比

总体而言,微软还是明显大于另外两家。但谷歌总收入低于苹果的情况下,其利润却与苹果相差无几。

我们再将三家公司的利润与总收入做一个对比,看看几家的利润率。

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图4:微软利润率

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图5:苹果利润率

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图6:谷歌利润率

我们可以看到,谷歌利润率一直高于苹果,与微软相当,且总利润一直与苹果持平。那么,如果谷歌未来保持其利润率,并在总收入方面继续追赶苹果与谷歌,其股价是否值得期待?能否重回714元的高位,甚至再创新高?

我们再来看看谷歌2010年Q1财报分析:

2010年4月16日消息,谷歌今天发布2010财年第一季度财报。财报显示,第一季度谷歌营收总额为67.7亿美元,同比增长23%;按照美国通用会计准则,谷歌第一季度净利润为19.6亿美元,去年同期为14.2亿美元,同比增长38%。

谷歌Q1营收67.7亿美元 同比增长23%

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图7

谷歌第一季度营收总额为66.7亿美元,与去年同期的55.1亿美元相比增长23%。

其中,谷歌第一季度网站营收为44.4亿美元,占营收总额的66%,与去年同期的36.9亿美元相比增长20%。第一季度谷歌合作伙伴网站通过AdSense项目产生的营收为20.4亿美元,占营收总额的30%,与去年同期的16.4亿美元相比增长24%。

值得注意的是,谷歌高管在电话会议中还表示,谷歌的自有品牌手机Nexus One已成为一款盈利的产品。

截至2010年3月31日,谷歌持有的现金、现金等价物以及短期可变现的有价证券总价值265亿美元。

通过2010年Q1财报,我们可以看到,谷歌收入增长的已经开始复苏。其同比增长率在2009年Q2达低谷之后,连续三个财务季度保持增长。

在财务状况理想的情况下,谷歌未来有什么期待能带来其收入的继续增长呢?我们从其公司团队、现有产品市场份额与发展及未来产品布局来分析。

自埃里克·施密特加入谷歌担任CEO以来,其与两位创始人形成了管理团队核心的铁三角,一直被市场和同行所称赞。CEO埃里克·施密特负责公司日常运营、管理公司的副总裁和销售组织,谢尔盖·布林担任技术总裁,专注于工程技术开发和业务经营,拉里·佩奇担任产品总裁,专注于产品设计与开发。两位创始人对技术的狂热追求,职业经理人CEO对公司日常事务的处理,加上三人多年的磨合,使得谷歌公司的企业文化和追求得以保持。如果短期内其管理核心不变动,那么未来公司整体团队仍将是梦幻的。

在现有产品的市场份额方面,在谷歌主要收入来源的北美和欧洲地区,根据互联网流量监测comScore公司的统计,谷歌已占据了欧洲网络搜索市场80%的份额,在美国搜索市场的份额约64%。雅虎和必应在美国搜索市场分别拥有18%和12%的份额,但在欧洲市场却难寻踪迹。短期来说,谷歌的竞争对手对其市场份额难有撼动。

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图8,2010年5月,北美搜索引擎市场份额

市场对谷歌的追捧,从来不满足与谷歌在搜索领域的市场份额,而谷歌作为一个成立仅10年的毛头小子,其在科技领域的创新才是为世人所追求。我们再来看看谷歌还未盈利,或对其财务收入体现不明显的产品:

一、 谷歌地球和谷歌地图

谷歌地球于2005年向全球推出,将高清的卫星地图免费呈现给大家,其一上市就赢得了谷歌粉丝和全球网民的喜好,也因此被美国“PC 世界杂志”评为2005年全球100种最佳新产品之一。而谷歌基于地球和地图开发的基于地理位置搜索服务、线下商铺、美食点评、购物指南被谷歌地图一网打尽。

其后,谷歌将地图推广到手机平台,根据市场调查显示,谷歌地图在iphone、android和RIM平台均为最受欢迎的软件应用前三名。

二、 谷歌chrome浏览器及chrome os操作系统

2008年9月,谷歌发布浏览器Chrome以对抗微软的IE和苹果的Safari。最新的Net Applications数据显示,Google Chrome浏览器的市场份额已经突破7%达到7.1%,环比增长0.3%。Chrome增长的份额几乎全部来自微软IE浏览器份额的下跌,IE目前仅剩59.7%的市场,Firefox也有小幅下跌,目前为24.4%。Google刚刚发布了5.0稳定版本,添加了大量新Web标准和基于HTML5的地理API。

2009年又发布Chrome操作系统,试图瓜分微软Windows市场,以及与苹果ipad竞争。Chrome OS系统追求速度、简洁、安全,界面元素极为精简,并且直接集成Chrome浏览器、配合上网本和平板电脑提供流畅的网络体验。谷歌宣称,其Chrome只需几秒钟的时间便可启动并接入互联网。

三、谷歌 Mobile

2007年,在苹果推出iPhone并热销之后,谷歌发布Android平台,2010年,谷歌又发布手机Nexus One。

根据美国市场调查机构NPD Group于5月中旬发布了一份手机操作系统市场调查报告。报告显示,第一季谷歌Android操作系统在美国市场份额超过苹果iPhone。而在中国,根据手机广告商AdMob的最新数据,中国Android手机的数量已经超过了iPhone。

2010年5月22日消息,美国联邦贸易委员会批准了谷歌对手机广告公司AdMob公司价值7.5亿美元的收购,据估计,两家公司合并后将会占据超过20%的手机广告市场份额。

同时,谷歌将其搜索、语音搜索、图片搜索、谷歌邮箱、文档等几乎所有产品搬上手机平台。根据2009年12月摩根斯坦利的预测报告,移动互联网的总市值预计会达到 10 万亿美元。毫无疑问,谷歌是这其中的受益者。

四、谷歌办公套件、谷歌文档

2006年10月,谷歌发布谷歌办公套件,包括了谷歌文档、谷歌电子表格、谷歌演示文稿、谷歌绘图,以及相关的协同套件,直指微软最大收入来源Mircosoft Office。

五、谷歌Youtube

2006年,创办仅一年的youtube被谷歌以16.5亿美元价格收购。Youtube是世界最大的网络视频平台,根据美国互联网流量监测机构Hitwise提供的访问量数据显示,YouTube是全球第五大网站。2010年6月2日, comScore发布2010年4月美国视频报告,该月美国共有1.78亿互联网用户观看了303亿个视频。这其中1.357亿观众在Youtube上观看130亿视频。说明网络视频的应用在美国已经相当普及,正逐步取代电视。youtube虽然一直以来亏损,但其未来预期仍然看好,盈利模式终将挖掘。

同样在视频领域,2010年2月,谷歌收购了一家视频编码器开发公司On2。5月,在谷歌举行的的I/O开发者大会上,谷歌联合Mozilla Firfox、Opera等多家厂商共同发布了WebM视频项目,向业界提供免收专利授权费用的开源VP8视频编码格式,此举彰显出谷歌希望能推行VP8视频格式成为互联网视频标准。

六、电子商务

谷歌在全球推出了商品搜索,用户可以通过其实现网络的比价搜索;早前,谷歌还推出了google checkout,类似Paypal的网络支付平台。

今年初,ebay高管蒂勒纽斯加盟谷歌,出任谷歌电子商务副总裁,其近日表示,谷歌将要为美国当地公司创造可通过手机销售产品的营销工具,以此大力发展电子商务市场。

七、谷歌电子邮件

根据美国市场研究公司comScore发布的报告,在2010年4月份美国邮件市场上,所有主要的电子邮件提供商中,仅有排名第三的谷歌Gmail的用户人数比去年同期增长27%。

八、谷歌talk、谷歌voice、收购Gizmo5

2009年底,Google收购VoIP企业Gizmo5,在整合了谷歌talk、谷歌Voice、Gizmo5、GIPS和其自身的语音技术之后,Google完全有可能成为IP语音通信领域,乃至整个通信领域的又一巨头,抢占全球语音通话和ip通话市场份额。

九、谷歌社交产品

2009年至今,谷歌还推出了如谷歌buzz、谷歌wave、谷歌纵横,基于twitter等数据的实时搜索,进一步了与竞争对手的差距,同时获取了更多关注度。

十、未来产品

在2010年5月举行的Google I/O开发者大会上,谷歌wave正式开放,推出免费的谷歌纵横(Latitude)API、推出Chrome应用商店、推出开源的网络视频格式谷歌webM、宣布下一代Android移动操作系统“Froyo”、推出基于Android系统的谷歌TV。

Ok,如此多值得期待的产品,加上稳定的管理团队、全球最多的技术开发工程师的创新,谷歌未来收入的增长是否值得期待?

当然,谷歌的战线如此之长,是否会带来公司未来的不确定性;投资者对科技公司不超过10年的追捧能否被谷歌打破;谷歌是否会遭遇全球性的反垄断调查和过多的法律诉讼;这些都可能带来股价的不确定性。

但股价,其实就是对未来的赌博,写完本文,我准备去买点谷歌的股票。

注:本文部分数据和报道取自如下文章:

1. 高处不胜寒的苹果

2. 第一财经周刊:《硅谷战争:苹果谷歌 微软上演三国大战

i美股原创文章,转载请注明出处。

作者:李楠(本文来自价值投资者营地巴菲特论坛  原文链接按此

相关阅读:全球分析师调整谷歌目标价 http://news.imeigu.com/a/1276242172077.html

和谷歌中国相关的文章:谷歌中国技术领军人物流向百度 腾讯 http://news.imeigu.com/a/1276230725192.html


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